西部證券總經理何方為清華五道口融EMBA 學子分享資本的力量與金融的情懷

清華大學五道口金融學院 2019-06-26 瀏覽量: 1988

MBA中國網】2019年6月20日,清華五道口金融EMBA 13期(2019級)入學啟航儀式舉行,130余名來自全國25個省市地區的行業領軍者齊聚青島,共同開啟全新的金融EMBA學習生活。

金融EMBA 13期(2019級)匯聚了新經濟發展不同領域的領軍者們,三位來自不同行業的代表學生站在金融、創新發展的最前沿,與大家分享了他們對科技創新、智能轉型的思考。西部證券總經理何方作為在金融業深耕近20年的金融從業者,分享了他對資本的力量和金融的情懷的思考。以下為發言全文:

尊敬的院長、各位老師、親愛的同學們,大家上午好!

很榮幸有這個機會能代表金融行業的同學站在這里發言,那么首先我們還是要感謝學校,把這一次開學儀式放在美麗的海濱城市青島。

昨天各位同學從不同的地方齊聚到這里,同學之間見面以后有一種自然的親切感,所以昨天晚上我們也進行了很多的交流。在和幾位同學交流的時候,大家的話題都會涉及到民營企業的融資、中小企業融資的問題,以及在這當中碰到的困惑和困難。所以今天我想就“資本市場促進企業發展”這個話題,談一談自己的思考。

由于時間有限,今天沒有辦法在一些技術性的細節進行展開,更多會對政策做一些展望,所以這個就是我今天分享的主要內容。

我們來自于不同的行業,但是今天大家能齊聚在這里,我們都要感恩我們處在一個不凡的年代。1978年這是一個偉大的原點,因為在這之后中國經濟開啟了快速增長40年的歷史。1990年同樣是無法忘記的,因為在1990年年底,上海、深圳兩個交易所成立,中國資本市場誕生了。在這之后,我們看到有一批中國優秀的企業,在這里上市、融資,進入資本市場,發展得越來越大,甚至走向世界。包括最早的萬科、格力、騰訊,以及到近10年我們所熟知的愛爾眼科、海康威視、比亞迪這樣優秀的企業。當然,我們清華大學五道口金融學院在這個過程當中也是歷史過程的重要參與者、見證者和推動者。

經過了過去三四十年的快速發展之后,我們現在面臨著更多內外部的新挑戰。從內部來講,我們的人口紅利在漸行漸遠,因為從勞動力人口占比來講,2010年之后,我們的勞動力占比在持續下降。投資的回報率也沒有辦法持續提升,技術進步的有限也使得我們全要素生產率面臨著很大的壓力。

同時,在這樣一個本該處在調整期的時候,我們的競爭對手也給我們增加了新的外部壓力。這兩年在貿易條件,包括技術限制上,給我們很大的壓制。這就是經常說的“修昔底德陷阱”。

現在大國博弈是我們無法回避的一個現實。中國有一句古話叫做“知己知彼”。那么首先我們來看一下我們競爭對手的情況。我們把時間軸拉長,看一下美國在過去100多年當中資本市場和經濟發展的關系。可以說在過去100多年美國經濟發展的過程當中,美國的資本市場從來沒有缺席過經濟的繁榮。不管在工業經濟時代,還是在我們當今的科技互聯網時代。

這里有兩個案例:第一個,在工業經濟時期,美國鋼鐵公司的成立是借助于摩根大通對卡內基鋼鐵公司的收購,并在此基礎上兼并了多達700多家的中小企業,才成立了在當時這樣一個鋼鐵巨頭。第二個是在當今倍受矚目的特斯拉。特斯拉上市以后并不盈利,但是依然可以依靠美國的資本市場融資超過200億美金。沒有這樣的資本支持,我們可以想想它新的車型是否可以預期量產?

我們的資本市場到現在也快30歲了,當然它很年輕,但是也取得了非常卓越的成就。從市值來看,我們現在已經是全球第二大的資本市場。但是從市值的規模來比較,我們和美國有顯著的差異。

首先從結構上看,A股市值占比最大的是金融行業,但是美國占比最高的是信息技術業。大家都知道信息技術行業是最能體現技術創新和技術力量的行業,在美國的市值占比接近25%,而我們中國只有大概10.2%。

不光是數量上的差別,我們看一下兩者盈利的能力。美國的新技術行業ROE達到25%,我們7%。如此大的差異,足以說明我們在產業鏈上不同的位置、技術能力,以及我們在關鍵產品上定價能力顯著差異。

第二我們可以看一下兩個市場十大上市公司市值的比較,這個就更加一目了然。在A股我們更多的還是傳統行業,以金融、糧油和白酒為主。雖然現在很多金融企業已經說我是靠科技驅動了,但是在一定時間內還很難擺脫對資本的依賴,美國的前十大公司半數以上是科技創新類的企業。

那我們中國有沒有科技創新類的企業?這個答案是肯定的,一定有,而且有非常杰出和偉大的公司,就像我們所熟悉的騰訊和阿里。當然本次13期的同學有來自阿里的同學,我想在這里還是應該對這樣的優秀企業來表達敬意。

為什么這樣的企業沒有能夠在我們的A股市場上市呢?我想這有幾點原因:第一,傳統的金融體制是以間接融資為核心,對于這些科創類的公司在高速發展的初期,很難提供必要的金融支持,包括融資。

第二,我們的上市制度不夠包容,比如說差異化的投票權,這個在A股沒有辦法實現,所以這些本來為數不多的公司不得不遠走海外,到香港、美國上市。

此前,讓我們國人矚目的科創板終于落地拍板,這是一個非常了不起的事情。首先我們可以看一下這個誕生的過程,一項重大技術從孕育到落地用了大概220天的時間,而之前我們的創業板耗費了近10年的時間。在這背后一定是體現了國家的戰略和力量。

對于我們目前處在內外部壓力聚焦的時代,我們必須回到以科技引領發展,通過改革推動發展的道路上,這樣才能保證提升國內經濟的內生增長動力,從而實現可持續的增長。所以從歷史意義上來講,科創板落地的意義不亞于2005年中國股權制改革,其對未來中國資本市場有著重大影響。

科創板的核心其實是實現了以信息披露為核心的注冊制,同時實行嚴格的退市的制度。簡單地說就是好的孩子你可以快點來,不好的學生我請你快點走。而且我們看到在上市條件上,有了更豐富、更多元化、更包容的制度。原來我們的審核制度是以盈利,持續盈利、盈利規模為核心,現在的上市制度我是以市值為核心,從10億到50億,針對不同的條件。你沒有盈利沒有問題,你甚至沒有收入也沒問題,只要你有核心的技術,你的能力達到條件,依然可以跨入到這個門檻。

到底什么樣的企業真正能夠符合科創板上市的條件?在上市指引當中,科創板條件用六個是否進行了一個簡單的概括。分別是從核心技術、研發能力、研發成果、競爭優勢、市場模式、業務定位,這六個方面來考量企業的科創的能力。

而且應該說一些重要的行業,包括互聯網、云計算、人工智能、高端裝備,這些對未來國民經濟有重大牽引能力,包括對傳統行業有強大賦能力量的行業,在這里都會成為科創板關注的重點。我想隨著這種發行制度的改革,中國的資本市場在未來會成為真正的晴雨表。

其實在回顧歷史過程中,我們發現資本力量沒有缺席中國經濟的高速發展。那么在未來隨著開放和改革,相信我們的資本市場會為中國優秀企業家和優秀企業提供更廣闊市場。

最后我想說很多行業都有自己的情懷,那么我們金融行業從業者除了進取心、逐利性,是不是也該有像《肖申克的救贖》里Andy這樣的微笑?在金融危機之后,羅伯特·希勒教授出了一本《金融與好的社會》這本書,作為對我們全行業的一個反思。我想當陽光照進現實,回歸本源,金融的本質是一種資源配置。如果是這樣的話,提升整個社會的經濟效率和促進社會公平正義,就是它與生俱來的職責。那作為一名五道口人,我們更是責無旁貸,以上就是我的發言,謝謝大家!

(本文轉載自清華大學五道口金融學院 ,如有侵權請電話聯系010-53572272)

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